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中国正在进入资本时代——21世纪的中国资本宣言

来源: 转载自中经专网 发布日期: 2007/08/07 0
    21世纪的中国注定会面对一个经济空前发展、体制全面转型、国家和平崛起的前所未有的新时代。资本的浪潮波翻浪涌并且惊涛拍岸,人民币升值、股权分置改革与经济高速成长这样多重因素汇合与融合所催生的中国股市这一轮空前绝后的大牛市,不仅是一轮波澜壮阔并且迭创新高的指数牛市,而且还是市场中各种正面因素与积极因素被全面激活的制度牛市;牛市的发展与演进不仅催化了整个社会的财富效应,而且还催生了中国经济发展史上一个最伟大的资本时代。经过28年的持续改革与高速发展,中国已经站在了新旧经济体制全面转型的临界点上。政府再推一把,市场再走一步,中国就将从双重经济体制全面转向现代市场经济,中国经济发展与制度演进中的资本时代就将到来。这是中国经济成长中最重大的制度转折与最全面的发展转变,中华民族发展史上最令人感悟也最令人激奋的伟大时代正在到来。
    资本时代是资产变资本、资金变资本、资信变资本的逐利时代,是市场机制重置、市场理念重塑、市场功能重建的跨越时代。中国全面进入资本时代,意味着经济体制的全面转型与发展机制的全面转变。
    资本是生产力,是现代市场经济运行与发展的第一推动力。社会经济发展进入资本时代,其最主要与最核心的标志是资本的意志得到充分体现,资本的能量得到充分释放,资本的潜质得到充分发掘,资本的机制得到充分发展。制度维护资本的利益与边界,资本推动经济的运行与发展——社会经济就这样在资本与市场、市场与制度的共振中走向良性循环。
    资本时代是全民投资的时代。全民投资、全民创业、全民创富将成为资本时代的主流,整个社会的金融意识也将在发展中得到空前提升。银行储蓄将不再是社会资金的最主要流向,社会逐利动机的增强将导致银行储蓄向市场投资“乾坤大挪移”的过程周而复始地进行下去。在整个社会进入资本时代以后,中国经济中长期存在的高储蓄倾向将被大大弱化,50%的高储蓄率也将永远地成为历史。社会资本的主要表现形态将不再是实物而是价值,资产证券化的过程也将在社会资本的运动中加速到来。信用这一现代市场经济的通行证将在整个社会启用,并且成为市场竞争中最重要的依托和手段。资金变资本、资产变资本、资信变资本的过程既是社会经济高度市场化的过程,也是现代社会高度文明化的过程。中国经济能不能从大国经济走向强国经济,在很大程度上取决于中国的资本时代能不能加速到来。
    资本时代是市场逐利的时代。资本的本性是追逐利润,资本的特点是见钱眼开。资本不相信眼泪,资本不同情弱者,资本不出让机会。在法律的约束下让资本放开手脚去追逐利润是社会文明与进步的表现而不是卑鄙与无耻的标志。逐利不能成为市场灵魂,竞争不能成为主导机制,要素不能成为整合对象,社会经济的运行就必然混乱无序,整个社会的资源配置也就不可能产生应有的效率。
    资本时代是发展升级的时代。在资本时代,资本融资将成为社会融资的最便捷方式,资本扩张将成为经济扩张的最主要手段,资本增值将成为财富增加的最有效途径;由投资意识、投机意识、利率意识、风险意识与信用意识汇合的资本意识将成为社会经济的主导意识;由资本的生成机制、资本的组合机制、资本的竞争机制与资本的增值机制组成的资本机制将成为社会经济运行的主导机制。企业的成长将经历从行政儿向市场儿再到资本儿的转变过程,经济的竞争将经历从产品竞争到市场竞争再到资本竞争的蜕化过程,社会的创新将经历从技术创新到市场创新再到资本创新的升华过程,虚拟经济将与实体经济相得益彰并且逐步引领实体经济的发展方向与发展进程。资本市场将以前所未有的凝聚力、辐射力、扩张力与驱动力承担起整个社会的资源配置功能,并且有效地引导整个社会的资金流向、流量、流速与流程。让无产者拥有财富,让有产者获得发展----这一重大而又崭新的命题与课题就将在这样的发展与演进中成为21世纪中国资本时代的雄浑旋律与发展主题。
    资本时代将从微观到宏观改变中国经济甚至整个中国。从银行作为资金分配的主渠道与资源配置的主机制转向资本市场,是中国经济体制与经济运行机制的深层质变。资本时代的到来既是千载良机也是重大挑战
    全面进入资本时代不是局部的与表层的变革,而是从理念到信念、从发展到机制的深层质变。
    进入资本时代将从根本上改变整个社会的资源配置机制。经过持续的改革与发展,中国的市场化程度已经有了很大提高,资源配置机制也向市场化的方向迈出了实质步伐。在中国股市的股权分置改革从主体上解决了中国企业的产权关系以后,银行制度的变革就成为整个社会资源配置的重点与焦点。资本市场主导的资源配置是市场理念作用于市场的过程,商业银行主导的资源配置是行政理念作用于企业的过程;资本市场主导的资源配置是市场机制的自我扩张与自我收缩过程,商业银行主导的资源配置是行政意志的自我膨胀与自我收缩过程;资本市场主导的资源配置是多数人的公开博弈过程,商业银行主导的资源配置是少数人的内部与外部的不断磨合过程。由于商业银行过度地依赖国家信用,就使得企业的经营风险与国家的系统风险建立起了一个看不见的通道,也导致资不抵债的企业能够在国家政策的扶植下继续生存下去。巨额存贷差的存在导致资金这种现代市场经济中最稀缺的资源被大量闲置,并且成为整个社会资源配置效率低下的一个重要根源。银行贷款主要靠抵押与质押,这就使得制造业成为商业银行贷款资金的最主要流向,这一方面形成了过度竞争与过度出口,形成了巨额的贸易顺差进而大大增加了人民币升值的压力,另一方面又使得高科技、服务业与新成长的企业因长期得不到银行支撑而无法实现更快与更大规模的发展。过度地依赖存贷息差还导致商业银行的创新动力严重不足,中间业务或者不发展或者发展缓慢的状况已经成为制约中国商业银行进一步发展与壮大的最主要瓶颈。实践已经表明
    并且还在继续表明,由商业银行作为资金分配的主渠道与资源配置的主机制不利于中国经济市场化进程的推进与发展,也不能有效地实现资源配置机制的根本置换。由资本市场取代商业银行作为资金分配主渠道与资源配置主机制不但势在必行而且也刻不容缓。从这个意义上说,银行储蓄向股市的大规模迁移不但不能阻拦,而且还要促进并且要推动这个过程的更快发展。这是解决中国经济中流动性过剩的最根本途径,也是实现中国经济良性循环的最重要机制与最必要条件。
    进入资本时代将从根本上改变行政权力的行政理念。只服从于市场的权威而不服从于其他任何权威,是资本与资本机制的最主要特点。资本时代的到来会在市场中内在地形成对行政命令的抗逆机制,这就会反过来促进行政机制的自我收缩与行为转变。现阶段政府对社会经济的管理与控制,主要通过两条渠道:一是行政层次所掌握的经济资源,二是商业银行的信贷规模。正是由于商业银行所掌握的巨额信贷资金,才使得政府的行政意志能够不断地得以体现并且迟迟不能转换管理机制与行政理念。几乎伴随着中国经济发展全过程的时而“过热”时而“过冷”的讨论与政策转变,也无不与银行信贷规模过度膨胀与过度紧缩直接有关。商业银行的行为机制与行为理念不改变,资本市场的资源配置功能与资源配置机制不健全,政府对社会经济的支配能力就不会被挤缩,社会经济运行的客观评价机制与市场发展的内在运行机制就难以形成并有效运转。
    进入资本时代将对现行的宏观调控机制形成挑战。中国经济中面临的最紧迫课题是流动性过剩,无论是价格上涨过快还是投资增长过多,都与流动性过剩直接有关。中国经济中的流动性过剩问题产生的最根本原因在于体制而不是政策,经济运行中的问题可以通过政策调节,体制中的问题则必须依赖于制度的变革与完善。中国现行宏观政策的一个突出问题,是没有看到流动性过剩的体制根源,也没有认识到人民币升值背景下的过度加息所形成的欲速不达。现阶段中国金融体制与市场体制的基础已经发生了脱胎换骨的重大改变,而与此形成鲜明对照的是,中国的宏观金融政策与宏观金融体制还是旧的并且已经很不合时宜。货币当局的视线与视角不转到资本市场特别是股票市场以及与之相适应的金融体制上来,不从资本市场特别是股票市场的角度与高度来看待与调整中国金融的整个体制与整体政策,金融政策就不可避免地会失准、失灵与失效,也就不可避免地会对整个国民经济运行产生巨大的负面影响。作为国民经济中枢神经的金融系统与市场运行之间出现了这样严重的机制性错位与这样重大的方向性走偏,就远比股市崩盘与流动性泛滥更令人可怕也更令人忧虑。解决中国现实经济中的问题实际上有两种视角:一是把股市的发展特别是牛市的运行视为国民经济运行的消极因素,以此为依托的宏观经济政策就必然出现走偏甚至严重走偏;二是把股市的发展特别是牛市的运行视为化解中国经济内在矛盾、引导中国经济走向更高阶段的重大机遇,以此为依托的宏观经济政策才能走出恶性循环而实现良性运转。政府与决策层必须站在时代的制高点上来把握中国股市的这一轮牛市,进而把宏观经济运行与发展的基础转到资本市场特别是股票市场的轨道上来,积极地而不是消极地、热情地而不是冷漠地促进中国资本时代的到来与资本市场的发展。
    大牛市的演绎不但形成了中国制度转型与发展转型的最好时机,而且还形成了这种转型的内部成本与外部成本最低、代价最小的最佳时点。坐失中国经济做大做强的千载良机,将给整个民族带来灾难
    股市的这一轮超级大牛市所激活的积极因素与所唤醒的金融意识是现阶段中国社会经济发展的最宝贵财富,是整个中国全面走向现代市场经济、实现更有效率的发展与跨越的最有利也最现实的条件。政府与社会都必须珍惜与爱护这得之不易的大好局面,顺势而为地推动中国经济更快、更好、更有活力也更有效率地发展。
    站在时代的制高点上来把握市场的整体脉动,是中国进入资本时代的第一个要求。一年多来的大牛市是让中国经济脱胎换骨的最健康、最深刻、最有意义也最有底蕴的牛市,这一轮牛市所改变的不仅是中国经济,而且是整个中国,是中国的现实发展与未来命运。中国股市已经开始了迭创新高的过程,指数的不断攀升与市盈率的整体下降相互映衬,使得牛市的进程有着强劲的动力与张力。市场经济进行资源配置的前提,是市场不受干预的演进与酣畅淋漓的运行,只有在这样的演进与运行中,市场才能找到价格的均衡点与市场的均衡点,也才能形成有效的资源配置机制与适宜的资源配置环境。纳斯达克市场如果没有5000多点的攀高与1000多点的探底,就不会有现在2000多点的均衡。在这方面,最重要的是要相信市场与敬重市场,并且对市场有足够的理解、足够的宽容与足够的容忍。只有允许市场犯错市场才能知错并认错,投资者也才能在市场的波动与起伏中逐步走向成熟。一个从来就不得病的人肯定不是活人,不断地感冒与不断地发烧正是一个人从小到大的必经过程。不了解市场本身的内在规律与客观要求,不断地人为干预市场的运行过程,就会扰乱来自于市场本身的合理预期。在一个投资者经常揣摩政策变化与政策走势的股票市场上,不但科学与正确的价值理念与发展信念都无法建立,而且市场本身也很难产生顺畅的运行与应有的与效率。
    站在时代的制高点上来提升市场的战略空间,是中国进入资本时代的第二个要求。发展股市不但要成为国家战略,而且必须成为主导战略。在经济市场化与全球化的大背景下,一个国家的强大必须依赖发达的资本市场,一个民族的兴盛必须依托强大的资本时代。信息经济的制高点与资本经济的爆发点是当今世界的强国之路,中国经济的进一步发展与经济制度的进一步演进都无论如何也不能绕开资本市场。在现代市场经济中,资本市场是市场形态的核心,资本机制是市场机制的核心,资本流动是市场流动的核心,中国经济的每一个层面与每一个侧面都无不与资本与资本市场直接有关。作为中国最优质资产蓄水池与最有效资源增长点的中国股市发展得越健康,中国经济的整体运行就越顺畅,中国经济发展的后劲与能力也就会越强。
    站在时代的制高点上来把握市场的主导政策,是中国进入资本时代的第三个要求。中国股市发展的当务之急,是健全机制与完善制度,是全方位的制度创新与机制创新。中国股市对经济增长的贡献有多大,中国股市的资源配置能力有多强,不但取决于中国股市制度创新与发展创新的深度与广度,而且还取决于政府与管理层对股市发展与制度变迁的认知程度与把握程度。资本市场特别是股票市场不能成为国家税收的主要源泉而只能成为资源配置的主导机制,交易的成本越高,制度的“漏斗”就会越大,市场的活力与张力就会越低,资源的配置就会越缺乏效率。在全世界都在大幅降低股票交易成本甚至取消交易税收的大背景下,中国的资本市场要在国际市场的竞争中取得先机,就必须对现行的股市政策进行全面反思,当务之急是对股票交易印花税进行再调整,否则就很难形成合理的市场环境与有效的市场体系。

    编辑:韩志国

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